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6.3 亮点一，传统的逆周期与弱周期行业依然稳健：消费及服务业首先，在二季度贸易预期恶化、宏观经济走弱的大背景下，具有逆周期或弱周期属性的板块依然有较为稳健的业绩表现，例如大消费与部分成长行业。消费行业需求弹性较小、存在品牌化溢价而竞争格局良好，部分行业需求端平稳，而通过产品终端提价、控成本降费等方式实现利润的稳健增长。我们挑选了中报景气维持在优势区间的消费行业：农林牧渔（猪周期带来畜禽养殖、饲料行业景气反转），食品及饮料（终端提价、利润率增厚），家电（白电龙头业绩超预期，黑电收入加速而盈利负增长收敛），家具（收入与盈利负增长收敛），休闲服务（免税维持高景气，周转率带动ROE改善），机场与物流（免税、快递，收入稳定盈利上行），一般零售（收入平而毛利率与净利率上行）。

我们认为接下来政策对冲将沿着基建链和促消费两条思路并行展开，有助于相关早周期行业景气迎来上行拐点：电气设备、基础建设、汽车。一方面，“出口承压、制造业投资下行、地产投资下行”经济状态组合下，往往会实施包括宽基建在内的财政政策，预计包括放宽项目资本金、加快使用以前年度剩余的地方专项债额度等措施，而从今年地方债用途来看，交运及市政建设占比在20%-30%左右，电气设备、基建等行业是直接受益行业；另一方面，从8月27日国务院《关于加快发展流通促进商业消费的意见》来看，鼓励汽车消费政策有望进一步落地，随着汽车加速库存去化，股价有望领先于盈利表现。

其中，下半年重点关注航空装备。首先，18年军工行业订单明显好转，基本面拐点：1）军费5年花费周期：前松后紧，后2年交付占比有望达50%，第三年订单高企；2）美国7000亿军费预算（增长13%）刺激中国国防预算重回8%以上增长（11069.51亿元，8.1%）；3）16-17年军改影响逐步消除将带来18年订单补偿性增长20%以上。同时，航空装备II的归母净利润同比增速在2018Q1上升格外显著（934.55%，行业32.67%）。同时，2018Q1航空装备应（预）收-存货均出现环比改善。其中，存货同比增速为4.14%，相较于17年度（5.33%）都有所下降，其二级行业航空装备下降更为明显。

交易受到深交所的关注，交易所对标的方的业绩提出质疑，并对麦趣尔此番并购所产生的商誉问题也进行了关注，在随后的回复函中，麦趣尔表示，麦趣尔收购手乐电商40.63%股权将产生商誉1.17亿元。与此同时，麦趣尔也因迟迟未复牌被列为停牌钉子户，受到监管关注。2018年12月3日，停牌近半年的麦趣尔复牌跌停。

在养老保险方面，2018年末，全国参加基本养老保险人数已超过9.4亿人。其中，年末全国参加城镇职工基本养老保险人数为41902万人，比上年末增加1608万人；年末城乡居民基本养老保险参保人数为52392万人，比上年末增加1137万人。2018年全年，基本养老保险基金总收入55005亿元，基金总支出47550亿元。年末基本养老保险基金累计结存58152亿元。其中，2018年全年城镇职工基本养老保险基金收入51168亿元，基金支出44645亿元。年末城镇职工基本养老保险基金累计结存50901亿元，保障了当期养老金的按时足额发放。

能源产业链：上游原材料业绩表现较好。新能源产业链上半年业绩表现排序为：上游原材料、锂电设备>零部件、复合材料>隔膜、整车。行业观点汇总：正文最后一部分，我们也汇总了中信证券研究部行业分析师对于各自行业2018H1及全年的景气判断，供投资者参考。